其中，周末最火的甲流話題帶動(dòng)了抗流感方向爆發(fā)，多家上市公司大漲。金石亞藥、魯抗醫(yī)藥、新華制藥、東北制藥、葫蘆娃、眾生藥業(yè)、哈藥股份等都大漲了十幾個(gè)點(diǎn)。

原因主要是近期流感高發(fā)，據(jù)中國(guó)疾控中心最新數(shù)據(jù)，目前流感病毒陽性率持續(xù)上升，其中99%以上為甲流。隨著流感感染人數(shù)增多，抗流感藥物的銷量近期也持續(xù)增長(zhǎng)，新一代“流感神藥”瑪巴洛沙韋更是有藥店定價(jià)高至300元。

中藥板塊也從前幾日的連續(xù)下跌中強(qiáng)勢(shì)反彈，今日上漲2.92%，以嶺藥業(yè)、眾生藥業(yè)、太極集團(tuán)等大幅上漲。近期，全國(guó)中成藥第三批集采擬中選結(jié)果公布，175個(gè)品種藥品中，涉及157個(gè)廠家。此次集采增設(shè)3倍“熔斷線”，有望較好擠出虛高的價(jià)格水分。

醫(yī)藥板塊的另一催化來自減肥藥。根據(jù)機(jī)構(gòu)，減肥藥的全球市場(chǎng)規(guī)模長(zhǎng)期將超過千億美元，空間客觀。近日，由Eden開發(fā)的一款司美格魯肽咀嚼軟糖上市，無需用針頭注射即可便捷提供司美格魯肽等GLP-1藥物的益處，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化用藥。

稀土板塊也率先帶來了反彈。廣晟有色漲停，英洛華、北方稀土、中科磁業(yè)跟漲。

消息面上，包頭天和磁材科技股份有限公司近日成功在上海證券交易所主板上市，上市首日股價(jià)大漲290.24%。此外，北方稀土近日宣布與金龍稀土合資成立新公司，計(jì)劃建設(shè)5000噸氧化稀土分離生產(chǎn)線項(xiàng)目，進(jìn)一步加強(qiáng)稀土產(chǎn)業(yè)鏈布局。

同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)新能源汽車與動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，提出到2025年新能源汽車年銷量達(dá)1000萬輛的目標(biāo)，這將大幅拉動(dòng)稀土永磁材料需求。

接著說說跌的，A股近期持續(xù)調(diào)整里貢獻(xiàn)最大的板塊來自兩大板塊：大消費(fèi)+AI小票。

大消費(fèi)雖然一直是被政策重點(diǎn)關(guān)照的板塊，但無奈行業(yè)數(shù)據(jù)一直難以給到真正的提振信號(hào)，導(dǎo)致白酒、消費(fèi)電子、預(yù)制菜、冰雪旅游等不斷失去了資金支撐。

今天白酒股全線下挫，皇臺(tái)酒業(yè)、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)等個(gè)股跌幅居前，貴州茅臺(tái)下跌2.37%，五糧液跌了3.38%,而且K線顯示連續(xù)出現(xiàn)8根陰線，破位的走勢(shì)更加明顯。

臨近春節(jié)，本該是股市提前預(yù)期消費(fèi)的時(shí)點(diǎn)。但由于受渠道庫(kù)存及動(dòng)銷偏慢影響，當(dāng)前白酒企業(yè)陸續(xù)開啟開門紅回款，進(jìn)度整體慢于2024年同期。

1月2日，貴州茅臺(tái)公布了業(yè)績(jī)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)15%左右，同時(shí)將支出3億元進(jìn)行回購(gòu)。但市場(chǎng)似乎并不買賬，連續(xù)三個(gè)交易日茅臺(tái)股價(jià)刮去約6%。

其實(shí)，對(duì)于五糧液、瀘州老窖、水井坊這類頭部酒企來說，所謂的寒冬只是銷售增速下滑，而非實(shí)質(zhì)上的業(yè)務(wù)虧損，真正感受到行業(yè)需求下滑的則是白酒經(jīng)銷商。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2024年前六個(gè)月，超過60%的經(jīng)銷商、終端零售商表示庫(kù)存增加，超過30%表示面臨現(xiàn)金流壓力，超過50%表示利潤(rùn)空間有所減少。

據(jù)報(bào)道，有酒業(yè)平臺(tái)在做酒業(yè)調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)：僅半數(shù)酒商能完成廠家2024年60%-70%任務(wù)量，大多數(shù)渠道經(jīng)銷商已不再愿意接受酒廠壓貨做業(yè)績(jī)。這些都是壓制估值的因素。

事實(shí)上，白酒可以說是代表中產(chǎn)消費(fèi)力的一個(gè)明顯特征，也是反映市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)市場(chǎng)信心是否恢復(fù)的信號(hào)。白酒這樣的走勢(shì)，已經(jīng)足夠說明了很多問題，包括最近被爆炒的AI穿戴設(shè)備概念的暴跌。

AI穿戴設(shè)備指數(shù)從9月底部漲到12月13日的高點(diǎn)，累計(jì)62.6%的漲幅，期間豆包、AI 眼鏡等概念催化頻頻，產(chǎn)生了大量的接近翻倍的妖票，但近幾個(gè)交易日這些妖票出現(xiàn)大批量大跌。

這周末，市場(chǎng)瘋傳CES概念（國(guó)際消費(fèi)電子產(chǎn)品展覽會(huì)），導(dǎo)致很多上市的參展商被重點(diǎn)看好，原本以為它們能在今天繼續(xù)大漲，但沒想到迎來的是猝不及防的集體暴跌，越是名單上知名的，反而跌的越狠。

之所以會(huì)這樣，根本上就是跟白酒的消費(fèi)力邏輯一樣，這些AI新產(chǎn)品，確實(shí)是有概念，但對(duì)于絕大多數(shù)相關(guān)概念公司來說，短期很難會(huì)有相應(yīng)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)（當(dāng)然確實(shí)有極小部分有業(yè)績(jī)?cè)隽?，但?duì)應(yīng)的股價(jià)漲幅同樣已經(jīng)嚴(yán)重畸高），只能淪為被游資爆炒收割的產(chǎn)物。

02

說白了，現(xiàn)在A股就是信心不足。

股民心里都很清楚，去年四季度這波大漲行情最大驅(qū)動(dòng)是政策刺激，并非經(jīng)濟(jì)面和企業(yè)經(jīng)營(yíng)顯著改善帶來的驅(qū)動(dòng)。所以大漲之后股市行情會(huì)更加依賴政策的持續(xù)度，要么就是要用更多時(shí)間去逐漸消化。

但對(duì)于前者，近期很多人共識(shí)都在認(rèn)為，這波可能要等到特朗普回歸講話結(jié)束，看對(duì)方會(huì)打什么牌，我們才會(huì)繼續(xù)相應(yīng)出牌，期間就是一個(gè)政策空窗期。

而恰好這期間指數(shù)向下破位，就比較容易引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。很多資金都在關(guān)注3200點(diǎn)能否守住，之所以這個(gè)點(diǎn)位成為關(guān)鍵，近期某機(jī)構(gòu)的研報(bào)梳理給出了一個(gè)側(cè)面答案：

根據(jù)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，2024年9月底至今，融資資金大幅流入近5077億，假設(shè)平均杠桿率為1.5x，平倉(cāng)線為130%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前上證指數(shù)平倉(cāng)壓力集中在3150-3200點(diǎn)。

在當(dāng)時(shí)，滬指距離這個(gè)區(qū)間還比較遠(yuǎn)，但隨著指數(shù)的向下破位，加速靠近這個(gè)區(qū)間，也引起了市場(chǎng)和一些資金的警覺（所謂聰明資金提前套利離場(chǎng)）。

經(jīng)查，1月1日以來，A股融資規(guī)模確實(shí)出現(xiàn)加速下降，余額相比去年末大概減少了400億元。

但實(shí)際情況是，大量的融資歸還是來自在“924”之后股價(jià)出現(xiàn)顯著大漲的妖股和小票，對(duì)于那些被長(zhǎng)線看好的大藍(lán)籌和行業(yè)龍頭，目前并沒有看到明顯的融資歸還跡象。

所以兩融的減少，雖然沒有如增量那樣給人信心，但也不至于像股民擔(dān)憂的那樣有多糟糕。

即使后市滬指落到按照機(jī)構(gòu)測(cè)算的3150-3200的區(qū)間，相信大概率也僅會(huì)是哪些大漲的妖票開始減杠桿，大藍(lán)籌還可以無恙。

實(shí)際上，雖然股市看似是在政策刺激空窗期，但其實(shí)上面也一直在加力籌劃更多針對(duì)性利好推出。

比如降息降準(zhǔn)，近日央行已經(jīng)明確說了，會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。雖然沒明確時(shí)間，但在這個(gè)時(shí)候表態(tài)，相信也是為期不會(huì)太遠(yuǎn)（如特朗普正式回歸后，甚至不排除春節(jié)前）。

比如針對(duì)外匯走低的情況，外管局在1月4日對(duì)外發(fā)布2025年的重點(diǎn)工作中明確做了表態(tài)，要“實(shí)施更加積極有為的外匯管理政策”。

還有金融管理部門對(duì)股票回購(gòu)增持再貸款政策的優(yōu)化調(diào)整，把對(duì)回購(gòu)增持金額大幅提到了90%的支持（相當(dāng)于上市企業(yè)回購(gòu)金額的10倍杠桿），而且還明顯延長(zhǎng)了貸款期限。

更重磅的是，有媒體稱，監(jiān)管部門目前正在反復(fù)磋商，討論如何打通險(xiǎn)資增配權(quán)益市場(chǎng)的制度障礙。據(jù)業(yè)內(nèi)估算，如果能更加暢通流程，保險(xiǎn)資金權(quán)益增量空間會(huì)有萬億元規(guī)模。

筆者認(rèn)為，這規(guī)?？赡苓€是往小的算。

要知道，在股票配置方面，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司股票配置余額2.18萬億元，占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.55%，同比增長(zhǎng)17.24%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額1506億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.05%，同比增長(zhǎng)14.89%。

但早在2023年末，監(jiān)管就對(duì)險(xiǎn)企對(duì)股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例就大幅提升到了40%和30%。

而三季度的股票類配置比例才不到10個(gè)點(diǎn)，相比上限還有巨大空間。

就拿人身險(xiǎn)公司的股票的配置來說，2.18萬億元對(duì)應(yīng)7.55%，如果能陪到30%-40%，配置規(guī)模將到8萬億以上，即使配到20%，也有超5萬億元。

據(jù)券商梳理，去年四季度，險(xiǎn)企資金出現(xiàn)了加速加倉(cāng)股票和基金趨勢(shì)的，尤其財(cái)險(xiǎn)資金的運(yùn)用比例加速升到了17%左右，其中四季度險(xiǎn)企舉牌銀行和其他紅利資產(chǎn)的甚至成為了一股盛況。