來(lái)源：財(cái)經(jīng)五月花

　　9月末，資本市場(chǎng)回暖沖高，險(xiǎn)資亦在加緊布局。

　　11月7日，據(jù)查閱Wind萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，險(xiǎn)資共重倉(cāng)超700家上市公司總計(jì)約889億股，相較二季度末增持了約50億股。同時(shí)，險(xiǎn)資持倉(cāng)市值為1.60萬(wàn)億元，也相較二季度末提升約0.4萬(wàn)億元。

　　不僅如此，今年以來(lái)險(xiǎn)資再次掀起舉牌熱潮。截至目前，險(xiǎn)企年內(nèi)舉牌12次，共計(jì)舉牌11家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌上市公司數(shù)量皆創(chuàng)近四年新高。

　　同時(shí)，今年險(xiǎn)資還重金布局私募股權(quán)基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，險(xiǎn)資參與設(shè)立的百億元級(jí)私募股權(quán)基金已有6只，涉及中國(guó)太平、平安人壽、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)等多家頭部險(xiǎn)企。

　　其中，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的首只500億私募證券基金——鴻鵠基金，近期已現(xiàn)身陜西煤業(yè)和伊利股份兩家A股上市公司。

　　險(xiǎn)資敏銳的投資布局，亦帶來(lái)投資收益的大幅增長(zhǎng)。從上市險(xiǎn)企前三季度投資業(yè)績(jī)來(lái)看，中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)的年化綜合投資收益率分別高于上年同期1.3和5.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽前三季度總投資收益率5.38%，實(shí)現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同比增長(zhǎng)152.4%。

　　今年以來(lái)，監(jiān)管出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市政策。9月24日，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，要擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度；其次，督促指導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資等。

　　“保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定，天然具有耐心資本的屬性，必將成為支持資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展重要的價(jià)值投資者?！崩钤茲扇缡钦f(shuō)。

　　8月30日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)。會(huì)議指出，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。

　　險(xiǎn)資持倉(cāng)市值達(dá)1.6萬(wàn)億元

　　作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。隨著上市公司三季報(bào)出爐，險(xiǎn)資的持倉(cāng)路線圖浮出水面。

　　2024年三季度，中國(guó)A股市場(chǎng)迎來(lái)了久違回暖，上證指數(shù)從2967.40點(diǎn)攀升至3336.50點(diǎn)，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)16.1%。11月7日，據(jù)查閱Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，險(xiǎn)資持倉(cāng)市值為1.60萬(wàn)億元，相較二季度末提升約0.4萬(wàn)億元。

　　資本市場(chǎng)回暖大背景下，險(xiǎn)資亦敏銳出手加倉(cāng)。據(jù)相關(guān)險(xiǎn)企投資人士透露，險(xiǎn)資最新的兩次加倉(cāng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為9月底和10月中旬，部分險(xiǎn)資看好估值提升的科技行業(yè)，觸底反彈后的傳統(tǒng)金融地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及美國(guó)大選后將改善的出口產(chǎn)業(yè)鏈。

　　從投資風(fēng)格來(lái)看，險(xiǎn)資整體偏愛(ài)大盤(pán)藍(lán)籌股。分行業(yè)來(lái)看，銀行最受保險(xiǎn)公司的“青睞”，其次是房地產(chǎn)、電信服務(wù)、資本貨物、公共事業(yè)、材料、運(yùn)輸、能源、技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)等行業(yè)。

　　具體到個(gè)股，除去中國(guó)平安持有平安銀行等戰(zhàn)略持股、國(guó)壽集團(tuán)對(duì)國(guó)壽壽險(xiǎn)的持股，按照持倉(cāng)數(shù)量排序，在險(xiǎn)資前十大重倉(cāng)股中，銀行股占據(jù)7席，分別是民生銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、浙商銀行、北京銀行；另外3只重倉(cāng)股涉及電信服務(wù)、公用事業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，分別為中國(guó)聯(lián)通、長(zhǎng)江電力和金地集團(tuán)。

　　從險(xiǎn)資前三季度加倉(cāng)情況看，中國(guó)電信、萬(wàn)達(dá)信息、中國(guó)石化、建設(shè)銀行、五洲交通、郵儲(chǔ)銀行、馬鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵、唐山港被險(xiǎn)資大幅加倉(cāng)。

　　據(jù)保險(xiǎn)資管行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的“2024年下半年投資者信心調(diào)查”結(jié)果顯示，下半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，關(guān)注公共事業(yè)、電子、有色金屬、銀行、石油石化、通信和煤炭等領(lǐng)域，認(rèn)為消費(fèi)、地產(chǎn)復(fù)蘇情況以及企業(yè)盈利增速是影響下半年A股市場(chǎng)的主要因素。

　　展望未來(lái)，上市險(xiǎn)企將如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？中國(guó)人保透露，權(quán)益投資方面，公司加強(qiáng)市場(chǎng)走勢(shì)研判，把握好波段操作時(shí)機(jī)以及行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化股票、基金投資策略；同時(shí)，持續(xù)加大投資結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，以盈利模式相對(duì)穩(wěn)定、分紅率較高的上市公司股票作為主要投資品種。

　　新華保險(xiǎn)管理層亦對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，其表示近期公司的資產(chǎn)配置比例不會(huì)有太大變化?！暗瑫r(shí)我們會(huì)對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，目前交易類(lèi)資產(chǎn)占比相對(duì)較高，未來(lái)公司會(huì)繼續(xù)逐步提升FVOCI類(lèi)（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），包括一些波動(dòng)較小的策略權(quán)益類(lèi)品種占比?！?/p>

　　險(xiǎn)資敏銳的投資，亦帶來(lái)投資收益的大幅增長(zhǎng)。從上市險(xiǎn)企前三季度投資業(yè)績(jī)來(lái)看，今年前三季度，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比增加1.3個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為6.8%；年化綜合投資收益率為8.1%，高于上年同期5.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)太保年化總投資收益率為4.7%，同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽前三季度總投資收益率為5.38%，實(shí)現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同比增長(zhǎng)152.4%。

　　舉牌創(chuàng)4年新高

　　今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌頻頻升溫。截至目前，險(xiǎn)資共計(jì)舉牌12次，涉及11家上市公司，創(chuàng)近4年新高。2021年、2022年、2023年險(xiǎn)資舉牌上市公司次數(shù)分別為1次、 4次和6次，其中2022年的舉牌，2次為被動(dòng)，2次為主動(dòng)舉牌。

　　今年以來(lái)，舉牌上市公司的險(xiǎn)企包括瑞眾人壽、長(zhǎng)城人壽、中國(guó)太保旗下子公司形成的一致行動(dòng)人和紫金財(cái)險(xiǎn)。

　　具體來(lái)看，瑞眾人壽舉牌了H股上市公司中國(guó)中免，同時(shí)3次舉牌H股上市公司龍?jiān)措娏Α?1月1日，瑞眾人壽發(fā)布公告稱，公司于10月28日買(mǎi)入龍?jiān)措娏股418.80萬(wàn)股，此次增持后，瑞眾人壽共計(jì)持有龍?jiān)措娏股4.17991億股，占該上市公司總股本的5%。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，瑞眾人壽持股比例達(dá)到舉牌標(biāo)準(zhǔn)。

　　與此同時(shí)，今年7月和9月，瑞眾人壽公告買(mǎi)入龍?jiān)措娏股，分別持股占其H股股本比例至5%和10%。

　　公開(kāi)資料顯示，龍?jiān)措娏?009年在香港主板成功上市，被稱為“中國(guó)新能源第一股”。目前擁有風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、潮汐、地?zé)岷突痣姷入娫错?xiàng)目，是一家以開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)新能源為主的大型綜合性發(fā)電集團(tuán)，隸屬于國(guó)家能源集團(tuán)。

　　長(zhǎng)城人壽是今年舉牌動(dòng)作最頻繁的險(xiǎn)企，其年內(nèi)舉牌6家上市公司，分別為無(wú)錫銀行、城發(fā)環(huán)境、秦港股份、江南水務(wù)、贛粵高速以及綠色動(dòng)力環(huán)保。截至6月30日，長(zhǎng)城人壽權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)賬面余額為186.83億元。

　　此前，長(zhǎng)城人壽方面表示，長(zhǎng)城人壽致力于對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資的安全資產(chǎn)進(jìn)行深度研究，積極布局港口、高速、能源、水務(wù)、環(huán)保類(lèi)上市公司，并將ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點(diǎn)投資方向。

　　另外，中國(guó)太保旗下子公司舉牌華電國(guó)際電力股份、華能?chē)?guó)際電力股份；紫金財(cái)險(xiǎn)舉牌華光環(huán)能。

　　從行業(yè)分布看，上述險(xiǎn)資舉牌大多集中在環(huán)保、能源、交運(yùn)、銀行等行業(yè)，具有低波、高股息特征。

　　華源證券分析師查浩團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，險(xiǎn)資入場(chǎng)或?qū)λ?、新能源等電力資產(chǎn)有所偏好，一方面符合國(guó)家“雙碳”目標(biāo)，另一方面這類(lèi)資產(chǎn)具備幾乎無(wú)可變成本、現(xiàn)金流遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)的特征。從會(huì)計(jì)角度看，險(xiǎn)資舉牌或偏好高ROE（凈資產(chǎn)收益率）、紅利資產(chǎn)，高ROE類(lèi)資產(chǎn)有助于提高險(xiǎn)企整體ROE水平。

　　除了舉牌，今年險(xiǎn)資還重金入局私募股權(quán)基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，險(xiǎn)資參與設(shè)立的百億元級(jí)私募股權(quán)基金已有6只，涉及中國(guó)太平、平安人壽、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)等多家頭部險(xiǎn)企。

　　具體來(lái)看，近期平安人壽與深圳市政府合作設(shè)立“平安創(chuàng)贏—深圳市平安重大項(xiàng)目投資基金”，基金規(guī)模100億元；10月18日，深圳市引導(dǎo)基金與太平保險(xiǎn)集團(tuán)以市場(chǎng)化方式合作共設(shè)股權(quán)投資基金，總規(guī)模不超過(guò)100.02億元；8月23日，國(guó)壽集團(tuán)旗下國(guó)壽投資長(zhǎng)江壹號(hào)項(xiàng)目落地，總規(guī)模100.04億元。7月底，人保資本宣布聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)，成功設(shè)立總規(guī)模100億元的人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　另外，今年5月，中國(guó)人壽集團(tuán)發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金；1月，新華保險(xiǎn)宣布與中金資本簽署有限合伙協(xié)議共同設(shè)立基金，規(guī)模為100億元。

　　增量資金正入場(chǎng)

　　作為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線資金，險(xiǎn)資如何發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用頗受市場(chǎng)關(guān)注。

　　從政策角度來(lái)看，9月26日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。

　　9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況”發(fā)布會(huì)上，李云澤表示，將擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度。

　　政策春風(fēng)下，部分頭部險(xiǎn)企已開(kāi)始行動(dòng)。諸如，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立總規(guī)模500億元的鴻鵠基金已于2024年3月4日正式啟動(dòng)投資。中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，鴻鵠基金建立了與長(zhǎng)期投資相適應(yīng)的考核評(píng)價(jià)體系，例如將考核期限從一年延長(zhǎng)到三年，考核指標(biāo)聚焦總投資收益率，兼顧綜合投資收益率。

　　10月，中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億元。

　　據(jù)了解，當(dāng)前保險(xiǎn)公司正在積極研究和準(zhǔn)備。一位險(xiǎn)企投資部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，互換便利政策主要為了盤(pán)活存量資產(chǎn)，券商、公募基金相對(duì)參與會(huì)更多一些，目前保險(xiǎn)公司亦在響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，正深入研究積極準(zhǔn)備參與。

　　中國(guó)太保集團(tuán)首席投資官蘇罡表示，中國(guó)太保將結(jié)合公司投資策略深入研究互換便利業(yè)務(wù)的運(yùn)用場(chǎng)景，充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本在資本市場(chǎng)中的作用。

　　針對(duì)險(xiǎn)資入市，人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)人保積極踐行金融央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)，在股市底部持續(xù)加大投資力度，積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度。

　　華泰資產(chǎn)總經(jīng)理?xiàng)钇皆谌蜇?cái)富管理論壇·2024上海蘇河灣大會(huì)上表示，隨著中國(guó)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，社會(huì)資本回報(bào)率趨勢(shì)下移，導(dǎo)致長(zhǎng)期資金面臨資產(chǎn)荒。對(duì)于保險(xiǎn)類(lèi)的長(zhǎng)期資金而言，同時(shí)存在利差損與久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊平建議，加大權(quán)益配置力度，增厚長(zhǎng)期收益。他表示，參照境外的長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置，境內(nèi)長(zhǎng)期資金權(quán)益類(lèi)的配置一向是偏低的，建議汲取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)主動(dòng)提升配置。與此同時(shí)，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)利率或維持中性偏低水平，可以增配股息類(lèi)資產(chǎn)。另外，他提及，支持服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是長(zhǎng)期資金的重要方向，并建議多種措施提升長(zhǎng)期資金的投資風(fēng)控能力、完善長(zhǎng)期資金考核機(jī)制等。

　　雖當(dāng)前險(xiǎn)資正在加速入市，但其在資本市場(chǎng)投資仍有較大空間。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為30.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.98%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票、證券投資基金賬面余額為1370、1861億元，分別增長(zhǎng)6.69%、2.45%；人身險(xiǎn)公司股票、證券投資基金賬面余額為19424、15167億元，分別增長(zhǎng)4.16%、3.03%。