今日A股高開低走，上證指數(shù)收跌0.53%報3452.3點，深證成指跌0.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.24%。量能方面，市場成交2.73萬億元，連續(xù)三日成交額超2.5萬億，交投情緒持續(xù)回暖。盤面上，國防軍工、計算機、電子板塊上漲較多，房地產(chǎn)、非銀金融、建材帶頭回調(diào)。

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　　國內(nèi)政策端，今日盤后央視新聞報道，為應(yīng)對經(jīng)濟運行中稅收收入不及預(yù)期、土地出讓收入大幅下降、各地隱性債務(wù)化解的難度加大等問題，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月8日審議通過“增加地方政府債務(wù)限額6萬億元”，用于置換存量隱性債務(wù)，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟、保障民生。

　　藍佛安表示，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

　　具體來看，從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

　　同時明確，2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。上述三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。

　　本次財政政策的出臺為此前政策的延續(xù)，體現(xiàn)出政策端對于經(jīng)濟的積極提振。未來增量政策發(fā)力的情況下，經(jīng)濟基本面有望逐步企穩(wěn)回升，對A股中長期行情或可以樂觀看待。可適當(dāng)關(guān)注上證綜指ETF（510760）、中證A500ETF（159338）等寬基標(biāo)的，把握整體市場行情。行業(yè)主題方面，可適當(dāng)關(guān)注財政政策受益方向，以及前期跌幅較大、彈性較好的科技主題，但需要警惕波動較大的風(fēng)險。

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　　海外方面，美聯(lián)儲召開了11月FOMC會議，以全票通過的投票結(jié)果決定降低基準(zhǔn)利率25bp至4.50%-4.75%。計劃維持縮表規(guī)模不變，美債和MBS月度贖回上限分別為250億美元和350億美元；將準(zhǔn)備金率下調(diào)至4.65%。這是自2024年9月降息周期啟動后第二次降息，降息幅度符合市場預(yù)期。

　　在FOMC新聞發(fā)布會中，鮑威爾表態(tài)中性偏鴿。鮑威爾認為經(jīng)濟和就業(yè)市場穩(wěn)固，薪資不再給通脹帶來顯著壓力，不斷升高的赤字將威脅經(jīng)濟增長；美聯(lián)儲正在貨幣政策正常化的軌道中，雖然節(jié)奏不太確定，但總體方向不會改變。最后鮑威爾總結(jié)，不想現(xiàn)階段給出特別多前瞻指引，數(shù)據(jù)還有較多不確定性。對于大選結(jié)果，鮑威爾表示，不會因為特朗普要求而辭職，短期看大選不會對政策決策產(chǎn)生影響。

　　市場解讀鮑威爾表態(tài)偏鴿，會后美股、美債均上漲。截至收盤，標(biāo)普500、納指100分別上漲0.74%、1.54%，道指持平；美十年期國債利率震蕩下跌11bp至4.33%。降息預(yù)期小幅升溫，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨市場表現(xiàn)，本次FOMC會議前后，24年12月降息25bp概率穩(wěn)定，從前一日的73%微降至71%，但是11月會后至25年底剩余降息幅度從前一日的80bp升高至88bp。

　　整體看，美聯(lián)儲開啟降息周期對于提振全球風(fēng)險偏好有一定利好，我國貨幣政策也有望進一步打開空間。歐美“降息+不衰退”的趨勢下，來自外部的流動性擾動和約束逐漸減少，對于權(quán)益市場構(gòu)成一定利好。此外依然可關(guān)注受益于降息周期的黃金及港股等資產(chǎn)。

　　美國大選“靴子落地”，不確定性緩解，對于金價有一定壓制；加上短期利多出盡、多頭或有了結(jié)意愿，近期國際金價整體有所回調(diào)，COMEX黃金在聯(lián)儲會議后高開回落至2700點以下，黃金基金ETF（518800）微漲0.72%。

　　后市長期看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

　　當(dāng)前美聯(lián)儲開啟降息周期對于金價仍構(gòu)成一定利好。美聯(lián)儲正在貨幣政策正常化的軌道中，雖然節(jié)奏不太確定，但總體方向不會改變。中長期仍可繼續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800），考慮逢低布局。

　　半導(dǎo)體設(shè)備今日表現(xiàn)亮眼，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）上漲4.51%。

　　基本面上，當(dāng)前高端存儲及先進邏輯晶圓廠擴產(chǎn)確定性相對較高，先進制造國產(chǎn)化率有望加速提升，帶動國產(chǎn)設(shè)備訂單繼續(xù)增長。據(jù)SEMI預(yù)測，預(yù)計2024、2025年中國大陸晶圓產(chǎn)能（折合8英寸）同比增長15%、14%，預(yù)計全球晶圓產(chǎn)能（折合8英寸）同比增長6%、7%。根據(jù)浙商證券，2024Q2當(dāng)季全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達268億元，同比增長4%；中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達122億美元，同比增長62%，占全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額的46%。

　　當(dāng)前龍頭企業(yè)二季度業(yè)績及三季度指引好于預(yù)期，晶圓廠毛利率和稼動率提升反映行業(yè)需求向好，后續(xù)業(yè)績空間有望進一步打開。長期看，半導(dǎo)體設(shè)備材料行業(yè)作為“卡脖子”關(guān)鍵領(lǐng)域，關(guān)系國家安全，受到政策大力扶植；經(jīng)貿(mào)科技領(lǐng)域的摩擦升級預(yù)期下，半導(dǎo)體設(shè)備、材料作為自主可控關(guān)鍵領(lǐng)域，重要程度凸顯。感興趣的小伙伴可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）。

　　特約作者：國泰基金