格隆匯11月27日｜A股繼續(xù)上漲，滬指漲1.2%，重回3300點上方；創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，深證成指漲1.8%。IP經(jīng)濟(jì)、廚衛(wèi)電器、軍工等方向漲幅居前，滬深京三市超3700股上漲。

港股漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，恒生科技指數(shù)漲超2%，恒指漲1.4%，國企指數(shù)漲1.5%。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發(fā)布2025年A股策略展望，國內(nèi)政策利好與個人投資者資金凈流入是A股主要支持因素。在其基準(zhǔn)情景預(yù)測中，2025年A股將實現(xiàn)6%的盈利增長，以及小幅的估值提升。預(yù)計由于下游板塊利潤率復(fù)蘇，且盈利基數(shù)較低，滬深300指數(shù)的每股盈利增長將從2024年的1%提升至2025年的6%。

盡管A股市場的市盈率在經(jīng)歷9月24日以來的反彈后已接近其5年均值水平，但我們認(rèn)為歷史均值并非估值上限。無風(fēng)險利率下降、更為明確的財政政策支持、強勁的個人投資者資金凈流入以及‘耐心資本’入市或有助于降低股權(quán)風(fēng)險溢價。事實上，目前A股市場的股權(quán)風(fēng)險溢價仍高于長期均值1.1個標(biāo)準(zhǔn)差。更為積極的財政政策和國內(nèi)房地產(chǎn)市場更早的企穩(wěn)將是最重要的催化劑。如果前述因素超出市場預(yù)期，民營經(jīng)濟(jì)信心的持續(xù)恢復(fù)和更多“耐心資本”的入市有望抬升市場的估值中樞。