本文源自：財聯(lián)社

　　在9月份的時候，市場普遍預計美聯(lián)儲11和12月都會降息25個基點，但隨著一系列經濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，以及特朗普的卷土重來，分析師指出，現(xiàn)在美聯(lián)儲的利率路徑充滿了不確定性，誰也說不準了。

　　在試圖防止過去兩年半的大幅加息不必要地拖累經濟增長之際，美聯(lián)儲周四批準降息25個基點，但暗示對未來繼續(xù)降息的速度存在更多不確定性。

　　目前市場已經減少了對12月將再次降息的押注。芝商所利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性為32%，遠高于一個月前的14%。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國大選短期內不會對美聯(lián)儲的決策產生影響，現(xiàn)在斷言下一屆政府的政策將如何重塑經濟前景為時過早。

　　花旗數(shù)據(jù)顯示，利率期貨市場的投資者已穩(wěn)步降低了對美聯(lián)儲未來一年左右降息幅度的預期。他們現(xiàn)在預計，到2026年，美聯(lián)儲將把利率降至3.6%左右，低于9月份估計的2.8%的低點。

　　美聯(lián)儲官員們正試圖將利率恢復到一個更加“正?！被颉爸行浴钡乃剑炔淮碳ひ膊灰种平洕鲩L，但他們不知道什么樣的利率才算是正常利率。

　　再往遠看一些的話，不確定性就更大了。以美聯(lián)儲政策制定者在9月份會議上發(fā)布的長期經濟預測為例。這些數(shù)據(jù)顯示，19位政策制定者認為2025年末利率將落在3.25%至3.5%之間，即2025年將累計降息100個基點；2026年將降息50個基點，并將長期維持在2.75%至3%之間。

　　未來變數(shù)太多

　　但目前來看，9月份的預測似乎成為了一個“笑話”。當被問及如何看待預期大改時，鮑威爾指出，自9月份以來，經濟已經好轉了不少。

　　“總體而言，經濟活動強于預期，”他指的是非農就業(yè)數(shù)據(jù)、零售銷售，以及最近美國經濟分析局對一系列數(shù)據(jù)的修正?！澳憧梢韵环N感覺，即經濟活動的一些下行風險已經減弱?！?/p>

　　畢馬威首席美國經濟學家Diane Swonk表示：“從現(xiàn)在到12月份的會議，還有很多東西需要了解，他們不能完全敞開大門，但也不能絲毫不留余地?！?/p>

　　放慢降息步伐“是我們剛剛開始考慮的事情，”鮑威爾表示，“隨著我們接近或非常接近中性利率水平，放慢我們放松貨幣政策的步伐可能是合適的”。

　　至于明年的貨幣政策，不能不考慮到特朗普帶來的沖擊。鮑威爾強調，減稅等財政政策的改變需要很長時間才能在國會獲得通過，在此之后，這些政策對經濟產生影響還需要更多的時間，美聯(lián)儲必須對此作出反應。

　　但一些政策變化并不一定需要經過完整的立法程序，比如特朗普對各國加征關稅，這可能推高物價，同時拖累經濟增長，讓美聯(lián)儲陷入兩難境地。

　　分析師指出，美聯(lián)儲和白宮之間可能出現(xiàn)的政治緊張局勢是另一個需要關注的不確定因素。當問到他是否認為總統(tǒng)可以在他或其他高級官員任期結束前將其免職時，鮑威爾用一反常態(tài)的簡短回答重申了他的長期觀點：“法律不允許這樣做。”